چگونه با انتخاب درست Beta می‌توان Alpha ساخت؟

چرا اسم این پلتفرمBeta  است یا چگونه با انتخاب درست Beta (ریسک سیستماتیک)، می‌توان Alpha (آربیتراژ یا بازده بالاتر از سود مورد انتظار برای ریسک سرمایه گذاری) ساخت؟

در بیشتر متون سرمایه گذاری در این رابطه صحبت می‌شود که مدیر سرمایه گذاری با مهارت و توان خود می‌تواند سود بیشتر از انتظار یا آربیتراژ خلق کند، که به کمک روش‌های آماری خاص قابل اندازه گیری است.

یکی از جالب‌ترین روش‌هایی که می‌توان از مهارت سرمایه گذاری استفاده کرد و Alpha تولید کرد، انتخاب درست beta ( یا یک ریسک سیستماتیک خاص) است.

در اینجا به دو نوع از این روش‌ها  می‌پردازیم:

مثال اول بر گرفته منابع آزمون 2022 مدرک بین المللی Chartered Alternative Investment Analyst فصل اول‌ بخش ششم

زمانبندی ورود و خروج به بازار یا Market Timing

در این حالت مدیر سرمایه گذاری این مهارت را که در هر دوره زمانی کدام ریسک سیستماتیک را پذیرا باشد مثلا فرض کنید یک مدیر سرمایه گذاری می‌تواند به درستی جهت روند بازار را درک کند و در رونق بازار یا Bull Market در سبد سهام با Betaی مثبت بسیار بالا سرمایه گذاری می‌کند (به اصطلاح بازار را long  می‌کند) و در بازار رکودی یا Bear Market در سبد سهام با Betaی  تا جای ممکن منفی‌تر سرمایه گذاری میکند (به اصطلاح  بازار را Short می‌کند) و این زمانبندی را به درستی انجام می‌دهد.  این سرمایه گذار در دوره‌های کوتاه مدت به نظر می‌رسد هیچ Alphaیی تولید نکرده است اما یک چرخه زمانی کامل از سرمایه گذاری به میزان قابل توجه بهتر از شاخص عمل کرده و بازدهی بالاتری نسبت به ریسک خود ایجاد کرده است. به معنای دیگر Alpha پایدار و جذابی تولید کرده است.

مثال دوم  برگرفته از مدل  پلتفرم سرمایه گذاری در زنجیره تأمین بتا

مدیریت ریسک سیستماتیک نقدشوندگی بین دو بازار

در این حالت مدیر سرمایه گذاری یک محصول یا دارایی را از بازاری که نقدشوندگی کمتری دارد به بازار با نقدشوندگی بالاتر انتقال می‌دهد، در واقع محصول را در بازار با نقدشوندگی پایین خریداری می‌کند (Long می‌کند) و در بازار با نقدشوندگی بالا به فروش می‌رساند (short می‌کند) و در نتیجه این انتخاب درست با تغییر Beta‌ی نقدشوندگی از یک بازار به بازار دیگر در یک چرخه زمانی کامل مانند مثال قبلAlpha  تولید می‌کند.  

فرض کنید بازدهی مورد انتظار از خرید و فروش محصول یا دارایی در بازار  M با نقدشوندگی کمتر از یک مدل عاملی، شامل عامل نقدشوندگی سیستماتیک β_(L,M)  به صورت زیر پیروی می‌کند.

حالا فرض کنید بازدهی مورد انتظار از خرید و فروش همین محصول یا دارایی در بازار N با نقدشوندگی بالا از مدل عاملی، شامل عامل نقدشوندگی سیستماتیک β_(L,N)  به صورت زیر پیروی می‌کند.

حال فرض کنید قیمت فروش محصول در انتهای یکسال آینده برابر با P_T  باشد، آنگاه قیمت خرید در بازار M به صورت زیر است:

و با فروش  محصول در بازار N با قیمت زیر

به صورت همزمان به میزان  P_(0,N) – P_(0,M) برای هر محصول آربیتراژ نقدشوندگی کسب خواهد کرد و میزان Alpha یا همان آربیتراژ برای این معامله برابراست با:

در پلتفرم بتا در واقع ریشه آربیتراژ در خرید عمده در بازار غیر نقدشونده و انتقال محصول به بازار نقدشونده است اما به دلیل اینکه در بازارهای واقعی موارد تئوری به این سادگی قابل اجرا نیستند محصول می‌بایست در بازار نقدشونده خرده فروشی بشوند و در نتیجه بازدهی سرمایه گذاری علاوه بر آربیتراژ مربوطه شامل بازدهی ناشی از خرده فروشی نیز خواهد بود.